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香港花旗银行外汇走势分析周评 
作者 花旗银行 2020-04-21 16:53

本周汇市策略: 日圆

日圆相关消息
• 市场对美国企业盈利和经济前景忧虑,一度增加市场波动性,利好避险货币日圆。
• 但美股强劲反弹,令市场气氛好转,则限制了日圆表现。

日圆观点
• 中期市场仍属高度不明朗,市况波动性或持续,甚至出现下行风险。由于美股和日圆的相关性甚高,料日圆升值有机会持续至夏季,任何日圆弱势均可能受到经常账盈余所限制。惟息差因
素对中线日圆的支持作用或消退。


• 短期内,美元兑日圆于106.90支持回升,有机会上试至200天线约108.30水平。若跌穿106.90,则有机会下试104.50

持有日圆策略 – 先行分散至美元
• 我们预期,今年底美国国债孳息率或回升,息差因素对中线日圆的支持作用或消退。
• 即使美国本土的美元流动性紧绌的情况有所舒缓,但要回复至正常水平仍有漫漫长路,故美元跌势或不会一帆风顺。



持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆
• 联储局早前宣布「大街借贷计划」详情,加上近日一连串货币互换协议、隔夜回购及无限量寛操作,注入大量美元流动性,进一步纾缓离岸及在岸融资压力,更为持续地打击美元气氛,或
有利日圆。
• 日本退休基金沽售日圆的弹药已差不多用完,同时其他投资者越趋保守减少承受风险,都令在岸日本投资者减少沽售日圆。



本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 本周英国脱欧谈判将会重启,市场忧虑英国政府不会延长脱欧过渡期的风险,令英镑升势放慢。
• 英伦银行行长贝利表示,第二季英国经济倒退35%并不是不可能发生,言论令英镑受压。

英镑观点
• 当汇市较波动时 ,英镑对市场风险较为敏感。所以短期而言,若风险上升或环球股市再度下挫,或会利淡英镑。但英镑估值仍然偏低,英镑或难以跌低于1.18水平。当经济和市场回复至
较正常的情况,英镑则有机会表现强劲,重返2020年初的水平(约1.29-1.34)。



• 英镑兑美元日线图的动力指标已到达2019年12月最超买的水平,阻力或为55和200天线的1.2613和1.2726,支持或为1.1959和1.2166。

持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 当汇市较波动时 ,英镑对市场风险较为敏感。短期而言,若风险上升或环球股市再度下挫,或会利淡英镑。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 英镑估值仍然偏低,英镑或难以跌低于1.18水平。当经济和市场回复至较正常的情况,英镑则有机会表现强劲。
• 随着英国财政部及英伦银行继续协调合作,将令英国通胀预期上升,并继续支持英镑,料英镑或较商品货币为佳。


美汇指数

美元观点:
• 随着联储局注入大量的美元流动性,阻碍了美元的上升动力,同时一些利好美元的因素亦逐步消退。例如联储局减息至零息下限,令美元相对非美地区货币的息差收窄等等。
• 期间,联储局相对欧洲央行和日本央行扩大资产负债表规模的速度显著加快,为利淡美元因素。事实上,根据IMF的数据显示,环球央行继续分散美元储备。
• 此外,美国政府和联储局对美元的政策已同步,根据三月份的情况,或会限制美元出现急升。
• 值得留意的是,近期美国相对主流国家的经济数据表现落后,过往为利淡美元的讯号。



现货金兑美元

黄金观点:
• 随着联储局减息至零息下限,G3国家推出大规模的财政刺激政策,料金价有机会向上。此外,环球负孳息率的债券总额约达10万亿美元,或会减低持有黄金的机会成本。



美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 虽然我们预期瑞士今年经济或收缩7.1%,但幅度少于欧元区,加上瑞士拥有强劲良好质素的经常帐盈余应对危机,将令瑞郎继续跑赢欧元及美元,但中线若「封城」等措施放寛及环球经济
回升,风险资产或随风险胃纳反弹,纾缓瑞郎升值压力。



欧元兑美元
欧元观点:
• 短期欧元还未走出困局。市场仍忧虑欧盟凝聚力不足,以及走出经济停滞的过程仍有不确定。中线而言,中国的放寛政策、欧美经济差距进一步收窄,以及市场有信心欧元区不协调的最怀
情况已过后,欧元兑美元或可向上。



纽元兑美元

纽元观点:
• 短期而言,纽元或受到市场风险上升所冲击,特别是经济增长预测有需要被调低。中线而言,纽元或会较为稳定,一方面宽松措施或逐步发挥作用,另一方面外围因素例如更多国家走出危
机和不明朗因素消退等。



澳元兑美元

澳元观点:
• 短期而言,澳元或受到市场风险上升所冲击,特别是经济增长预测有需要被调低。但是,澳洲或受惠于澳洲和中国经贸关系密切,随着近期中国已加强宽松政策,最终或有利澳洲经济。



美元兑人民币

人民币观点:
• 短期美元兑人民币或徘徊在7水平。由于人民银行放寛政策程度未如联储局积极,有利人民币资产息差,但新兴市场的抛售或导玫资本流出,对人民币构成压力。当中国经济复苏势头强劲,
外围金融市场趋稳,预期资本会再次流入,维持6至12个月人民币逐步升值至6.9。



美元兑加元

加元观点:
• 低油价令加元维持弱势,短期而言,加元或受到市场风险上升所冲击,特别是经济增长预测有需要被调低。但加拿大央行及政府大规模兼快速放寛措施,有助加拿大经济反弹,连同更乐观
的油价预测,及预期欧元兑美元上升,意味我们预期中线加元兑美元则或会向上。



附录1: 上周主流货币回报,花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年4月20日 - 4月24日




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